茂德

茂德董事长陈民良29日首度松口表示，不急着与海力士 (Hynix)定下来，目前与多家DRAM 大厂都有在接触中。据业者透露，茂德态度公开大转变，主要是因为海力士于2008年下半即将转入54奈米制程，若茂德仅就66奈米制程世代与海力士签约，不仅马上要付出大笔授权金，且所获得的可能是即将退役的短命制程，相当不划算，因此，茂德希望藉由缓兵之计，直接跳过66奈米制程，就50奈米制程世代坐下来谈。

研究处评析：因与Hynix技转66nm合约仍无具体时程，公司表示将以现有70nm(亦即技转自Hynix 80nm)自行向下研发shrink版本因应，预计届时产出可较既有 70nm 上升10%，并将以该制程自行生产1Gb颗粒，并持续与技术母厂协调60nm以下技转事宜 (跳过66nm)，成本结构落后同业2季以上。至于技术母厂是否会由Hynix 转往其它DRAM厂目前仍难以断论，可能的候选人将包括日本Elpida以及美国Micron。

茂德去年第四季单季亏损幅度远低于预期，展望今年市况，董事长陈民良预期，首季悲观、下半年报价回到获利水平上，至于策略结盟伙伴，包括海力士、美光与尔必达等均有洽商，但茂德采缓兵策略慢慢找。

茂德昨（二十九）日召开法说，因单季营收远不及市场推测的九十多亿元，因此单季亏损幅度也仅四十九亿元，包含十三亿元库存跌价损失。展望今年市况，陈民良认为，今年第一季DRAM仍是悲观，首季位产出成长低于一成，第二季市况不明朗但有机会小反弹，只是第三季以后，因全球各厂缩减资本支出的效益开始发酵，市况确定能转为乐观，届时DDR2的报价也会回到获利之上。

 在Nand闪存的部分，茂德自行开发的一Gb SLC第二季样品问世，将以供应茂德在中国转投的「普天茂德」所需，至于以七○奈米生产的四Gb产品下半年有样品。

 茂德也在不增加机器设备的资本支出下，将DDR2 一Gb做一成的微缩，等于一片晶圆片可有二成的成长缩减，预估第三季样品产品，明年上半年可望大量生产，此外茂德除能自行设计生产一Gb DDR2产品外，今年七○奈米产出比重约达七五％至八○％，而全年位成长五○％。此外茂德去年实际资本支出一八．四亿美元，今年资本支出原预估八亿美元，但可能减少为六亿美元。

陈民良指出，目前DRAM产业已由激烈厮杀的「战国时代」迈入趋缓的「春秋时代」，国际大厂间缔结技术的合作关系机会势必升高，与美光是透过中间友人传递意见交流，但也有其它可能的合作对象仍在接触洽商中，另外跟海力士间也必非完全不可能继续合作，期望能在上半年完成新技术制程的洽商合作。

面对去年第 4季各大DRAM厂全面惨赔的情况，茂德(5387-TW下单) 以变相减产，将今年岁休时间拉长达10天之多，面对第 1季DRAM价格回暖，是否可望纾缓第 1季亏损压力，茂德董事长陈民良认为，第 1季看法仍偏向悲观，第2 季能见度不高，较不明朗，倒是下半年则相对乐观。

茂德今年岁休时间拉长至10天，被市场解读为变相减产、抢救市况，然后，由于岁休长、产出减少，加上折旧费用，第 1季是否能在DRAM价格回暖下，缩小亏损，答案不得而知；不过，在库存水位部分，则可望在岁修后，由现今的7-10天，缩短1周，达到2-3天，回到前年供应较吃紧的情况。

至于今年DRAM市况展望，茂德营销业务本部副总兼发言人曾邦助表示，今年PC出货成长可望增加10-12%，每台PC搭载量可望在年底达到 2.3Gb，有利于刺激DRAM需求成长40-50%；在数字电视等产品方面，对于DRAM的需求逐步增加，可望成长60-70%。

另一方面，在供给部分，今年在多数DRAM厂均有缩减资本支出计划下，今年的资本支出应较去年减少 35%；位成长率则将达50-60%；预估下半年供需情况可望回归平衡。

DRAM大厂茂德 (5387-TW下单)昨(29)日下午举行法说，受到平均销售价格大幅走跌冲击，去年第 4季亏损明显较第 3季扩大，达到 49.09亿元，每股亏损达0.73元，但由于改善生产成本结构及调整产品组合，致使亏损幅度小于预期；全年亏损达 73.22亿元，每股亏损 1.1元。

由于DRAM价格在去年第 4季大幅走跌，造成茂德第 4季亏损较第 3季的 29.17亿元再扩大，达 49.09亿元，毛利率也同步下滑到-26.6%，营业利益亏损达 35.88亿元，加上约13亿元的跌价损失，致使第 4季每股亏损达0.73元。

在资本支出方面，去年资本支出达18.4亿美元，微幅低于预估的 18.75亿美元，预估今年资本支出将达 8亿美元，其中 6亿美元主要用作扩增中科 Fab 4的产能用，预期将现有的15万片产能提升到30万片，但扩增情况得视整体DRAM市况而定，剩下的 2亿元则用于转换制程。 然而，由于茂德与Hynix(000660-KR；海力士)在70奈米以下制程的合作生变，致使茂德自行投入研发 1GbDDR2，开创国内DRAM厂自行研发 1Gb的首例，对于节省成本支出将有所帮助；在70奈米的微缩制程也可望在第3 季送样，约明年第 1季至第 2季量产。

  茂德科技昨天举行法人说明会，董事长陈民良（右）和业务副总曾邦助（左）说明公司营运状况。

DRAM

大厂茂德（5387）昨（29）日举行法说会，董事长陈民良看淡上半年DRAM景气，并预期DRAM厂商最快恐须至下半年才可望重返获利，陈民良坦言，茂德本季亏损是否缩小，他目前「不敢打包票」。

茂德自结去年第四季税后亏损达49.09亿元，其中库存跌价损失达13亿元，每股净损0.73元，亏损低于市场预期，去年全年税后净损达73.22亿元，每股税后净损1.1元。

茂德去年第四季仰赖生产成本结构改善及调整产品组合，单季亏损低于市场预期。惟法人认为，茂德本季岁修近二周，折旧摊提金额并未减少，加上OEM比重降至五成，因此本季亏损是否缩小仍有隐忧。

茂德去年每股净值剩下11.5元左右，本季营运亏损若无法缩小，加上第二季能否转亏为盈变量仍高，未来每股净值恐有朝10元靠拢之虞，净值一旦跌破10元，加上股价低于10元面额，信易交易资格恐将不保，将不利茂德今年营运资金的筹措。

茂德昨日股价上涨0.01元、收7.92元，成交量近1.9万张。

陈民良对DRAM价格走势不愿多作预测，但他认为，第一季景气不乐观，厂商仍将持续亏损，第二季价格虽有机会反弹，但目前看来还不明朗，至于下半年因旺季来临，景气回升可期。

陈民良表示，今年DRAM的市场需求仍是向上成长，包括PC 市场有成长10-12%的机会，而DRAM价可走低，将刺激PC厂商提高DRAM规格配备，预计今年PC厂商对DRAM的平均搭载容量将增加2GB的幅度，估算下来约有40-50%的成长幅度。

陈民良还说，数字电视、消费性电子产品的相关应用，也有助DRAM需求成长，预估今年IT相关产品对DRAM的需求，将较去年成长60-70%。而全年度DRAM市场需求成长有机会达到五成。

至于供给面上，茂德业务副总曾邦助表示，今年DRAM厂商的资本支出普遍较去年减少35% ，全球DRAM厂位成长率（bit growth）约较去年增加50%至60%，供给、需求相近，今年下半年DRAM市场供需可望趋于平衡。

曾邦助指出，茂德目前三座12吋厂单月产出合计达10万片，其中70奈米产出比重已达75% 、良率超过九成。自行研发的1GB DDRⅡ产品及70奈米微缩10%的新产品，均于下半年陆续量产。

茂德今年资本支出规划约6亿美元，不过，至去年第四季帐上现金流量约83亿元、今年折旧金额估200亿元，茂德今年仍计划透过市场筹资，以支应未来资本支出。