商业周刊：财报表明微软确实需要雅虎

　　4月23日，微软CEO史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)在意大利米兰的一次科技会议上表示，如果雅虎仍然拒绝开展谈判，微软已经做好了放弃收购的准备。在当时看来，微软完全有理由这样做，因为该公司的收购方案不仅遭到雅虎的强烈抵制，甚至连微软员工也提出了质疑。但仅仅两天之后，新发布的2008财年第三季度财报就为微软继续收购雅虎提供了充足的理由。

　　在截至3月31日的这一财季，微软的净利润同比下滑11%，销售额与去年同期基本持平。由财报可以看出，微软海外业务和小部门的销售额增长抵消了旗舰PC产品的疲软。花旗集团软件研究部门主管布伦特·希尔(Brent Thill)表示：“从任何角度来看，微软第三季度财报都平淡无奇。”

　　微软业绩平平

　　去年同期，微软在业绩中计入了16亿美元递延营收，主要源于此前销售的用于购买Windows Vista和Office的优惠券。2008财年第三季度，微软的净利润为43.88亿美元，每股收益47美分。这一业绩较去年同期有所下滑，2007财年第三季度，微软的净利润为49.26亿美元，每股收益50美分。微软第三季度营收为144.54亿美元，与去年同期的143.98亿美元基本持平。分析师此前预计微软第三季度每股收益44美分，销售额为144.9亿美元。

　　即使不计入递延营收，微软第三季度销售额也仅同比增长14%。如果不是Xbox游戏机部门的销售额同比增长68%，企业服务器软件业务表现优异，以及国际业务继续高速增长，微软的业绩可能更加令人失望。美国投资公司Sanford C. Bernstein的分析师查尔斯·迪波纳(Charles Di Bona)表示，微软预计2008财年第四季度每股收益为45美分到48美分，而分析师的预期为48美分，这无疑不是一个好消息。

　　经济和竞争忧虑

　　4月24日，微软首席财务官克里斯·里德尔(Chris Liddell)在电话会议上表示，多样化的市场和产品可以帮助微软有效地抵御美国经济衰退带来的负面影响。不过，最新季度财报还是让人们对于微软能否平安度过衰退期产生了疑问，特别考虑到该公司正面临着来自谷歌的激烈竞争。谷歌已经在互联网搜索和广告市场占据了垄断性地位，并且计划通过网络应用进军软件领域，向微软发起挑战。

　　此外，还有一些投资者担心，微软Vista操作系统的销售速度并没有赶上PC市场的增长步伐。受此影响，微软股价周四在纳斯达克盘后交易中大幅下跌。当日，微软股价在纳斯达克常规交易中上涨0.35美元，报收31.80美元，涨幅为1.11%。在随后的盘后交易中，微软下跌1.59美元，跌至30.21美元，跌幅为5.00%。过去52周，微软的最高股价为37.50美元，最低股价为26.87美元。

　　收购陷入僵局

　　今年1月31日，微软向雅虎提交收购报价，希望以每股31美元的现金加股票收购后者全部股份，以缩小在互联网市场同谷歌的差距。不过，雅虎随后拒绝了微软的收购请求，认为后者严重低估了该公司的价值。三周之前，微软向雅虎董事会发出最后通牒，声称如何无法在4月26日之前达成交易，就将以更低价格发动恶意收购，把交易诉诸于雅虎股东。

　　花旗集团的希尔表示，为了完成收购雅虎交易，微软可能会将每股收购报价提高1美元或2美元。但是，雅虎可能希望微软提高5美元到10美元。即使微软成功收购雅虎，在互联网搜索和广告市场仍然难以同谷歌抗衡。例如，在美国网络搜索市场，微软和雅虎占有的份额加在一起仍然远远落后于谷歌。

　　里德尔周四重申，微软不会提高收购雅虎的报价。他说：“人们之所以认为微软会提高收购报价，是因为我们有能力这样做，但我们并不愿意这样做。”不过，交易陷入僵局已经影响到了微软股价。自1月24日发布第二季度财报以来，微软股价下跌了4.4%，同期标准普尔500指数仅下跌了2.7%。

　　在微软业绩平平的同时，其它科技巨头却纷纷发布了利好财报和预期。4月15日，英特尔发布了令投资者满意的营收预期，并预计利润率将稳步增长。在那之后，英特尔股价上涨了8.5%。4月16日，IBM发布了超过分析师预期的第一季度业绩，同时上调了2008年业绩预期。自那之后，IBM股价上涨了3%。苹果于4月24日发布了2008年第二季度财报，报告显示，该公司的净利润同比增长36%。

　　Vista销售疲软

　　微软业绩平淡无奇，同Vista销售疲软有着很大的关系。微软客户端部门第三季度营收为40.3亿美元，同比下滑24%。即使不计入递延营收的影响，微软客户端部门营收仍然下滑2%。微软首席会计官弗兰克·布罗德(Frank Brod)表示，客户端部门营收的下滑主要因为第三季度没有推出重量级新产品，而去年同期Vista刚刚上市。但事实上，很多消费者和企业都在继续购买Windows XP，而鲍尔默也暗示可能延长Windows XP生命周期。

　　一些分析师表示，考虑到PC市场继续保持着强劲的增长势头，Vista销售疲软的情况更加令人担心。市场研究公司IDC公布的最新数据显示，2008年第一季度，全球PC销量同比增长14.6%，超过了此前的预期。如何使Vista和Office 2007进入尽可能多的新PC，将成为微软未来几个季度的首要任务。布罗德表示，销售额下滑只是一个暂时现象。

　　当然，微软2009财年有望取得优异的业绩。微软预计，2009财年销售额为669亿美元到680亿美元，每股收益为2.13美元到2.19美元。分析师预计，微软2009财年销售额为664.7亿美元，每股收益为2.11美元。

　　交易迫在眉睫

　　不过，微软在多个重要领域的表现都不尽如人意。2008财年第三季度，微软在线服务业务部门营收为8.43亿美元，去年同期为6.03亿美元；运营亏损为2.28亿美元，去年同期运营亏损为1.71亿美元。雅虎4月22日发布了2008年第一季度财报，报告显示，雅虎的业绩小幅超过了分析师预期。

　　鲍尔默本周早些时候表示，雅虎的业绩不会影响到微软的收购报价。但目前看来，两家公司可能被迫尽快敲定协议。微软已经感受到了来自投资者的压力：瑞银集团分析师海泽尔·贝利尼(Heather Bellini)4月17日在投资者报告中称，收购雅虎交易对于微软能否从谷歌夺取广告市场份额至关重要。她特别指出：“要想不脱离互联网时代，微软必须收购雅虎。”(马丁)