美经济衰退加速 雅虎难逃被收购命运

　　雅虎一直在寻求所有可能复苏的战略，但到目前为止仍没能宣布一个可替代微软收购提议的方案。由此看来，在微软的“威逼利诱”之下，雅虎的屈服只是时间问题

一个执意要收购，一个坚决“反抗”，僵持两个多月的微软收购雅虎案在微软的最后“通牒”中出现了突破局面。

　　微软首席执行官史蒂夫．鲍尔默４月５日向雅虎董事会发去了一封正式信件，要求雅虎在三周内接受微软收购请求，否则就会发起董事会代理权大战，这表明鲍尔默终于按耐不住。而对于雅虎来说，目前形势已经危急，由于美国经济陷入衰退的迹象日益突出，雅虎不能幸免地陷入了困境。

　　于是该收购案出现了大转弯，４月７日，雅虎正式回应微软称，不排斥交易。

　　微软：按耐不住

　　今年２月１日，微软提出以４４６亿美收购雅虎，合每股３１美元，方式为一半现金、一半股票。该报价比雅虎当时股价溢价６２％。雅虎董事会于２月１１日拒绝了微软收购请求，称微软出价低估了雅虎实际价值。自彼时以来，微软收购雅虎案陷入了僵局。

　　但“虎视眈眈”的微软显然不甘心。于是，久拖不决的微软与雅虎收购案在上周六有了重大突破：当天史蒂夫．鲍尔默向雅虎董事会发去了一封正式信件，要求雅虎董事会在今后３周内接受微软收购要约，否则就直接向雅虎股东提出收购请求，并单方提出进入雅虎董事会的成员名单。

　　鲍尔默在上周六的信件中称，微软最初出价比雅虎股票２００８年１月３１日收盘价溢价６２％，原因就是希望为双方的快速和友好合并奠定坚实基础，令微软感到遗憾的是，过去两个多月中，微软与雅虎之前的收购事宜却没能取得任何实质性进展。

　　不过，上周六鲍尔默的信件已经明确，微软在收购雅虎事宜上已不愿再拖下去。分析人士称，仔细分析鲍尔默的信件，就能看出微软最近一段时间对收购雅虎的态度：即坚决收购但不会提高出价。

　　据了解，鲍尔默上周六的信件不但对雅虎“动之以情”，称收购将给雅虎股东和员工带来巨大价值，而且还“晓之以理”，称除了微软外，雅虎找不到能比微软提出更高报价的买家。

　　雅虎：受美经济影响难雄起

　　自微软提出收购提议以来，美国的消费支出一直在下降。美联储主席本伯南克上周表示，由于受到次级抵押市场崩溃的拖累，美国经济可能陷入衰退中。纽约Ｓａｎｆｏｒｄ Ｃ． Ｂｅｒｎｓｔｅｉｎ ＆Ｃｏ．分析师杰弗里林德赛表示：“微软收购雅虎只是迟早的事情。可是令人遗憾的是，雅虎将这件事情的时间拖得太长，如果他们当时立即与微软展开收购谈判，他们可能会收获更多。”他预计，雅虎的股票业绩将会同美国经济形势相一致。

　　事实上，在微软提出收购提议之前，雅虎连续经历了８个季度利润下降的打击。为了恢复增长，雅虎联合创始人之一杨致远于去年取替托里塞梅尔而担任了雅虎的首席执行官。

　　雅虎上个月表示，基于其作为第二大互联网搜索引擎厂商，以及它的亚洲业务，公司的潜在价值远远高于微软的收购报价。雅虎当时还声称，在未来两年中该公司年销售额将至少增长１９％，比分析师预期要高。但是就在同一天，林德赛称雅虎所作出的未来两年的预期“过于乐观”，因为美国经济在衰退。

　　据了解，今年２月份，美国消费支出增长下降至０．１％。由于美国次级贷市场的崩溃，自从２００７年初以来，美国公司的费用、减损和其它投资亏损高达３７３亿美元。

　　在拒绝微软的收购提议时，雅虎表示它正在寻求所有可能的战略选择，包括与谷歌、新闻集团和时代华纳探讨开展某种形式合作的可行性，但到目前为止并未产生实质性的结果。也就是说，雅虎没能够宣布任何一个能够替代微软收购提议的选择。

　　上周五雅虎股价在纳斯达克股市报收于２８．３６美元，随后在盘后交易中跌了８７美分，每股跌至２７．４９美元，跌幅达到３．１％。如果按照现在的股价计算，微软当初提出的以现金加股票形式收购雅虎的报价，现在已经缩水至不足４００亿美元。雅虎现状不容乐观。

　　收购：正在提速

　　分析认为，微软明确挑明自己的底线与耐性，是雅虎此次“服软”的一个重要原因。

　　由于微软明确地提出警告，并表示可能调低报价，因此如果继续拒绝与微软谈判，雅虎董事会可能将承担较大的法律责任风险。鲍尔默在邮件中指出，“雅虎寻找了许多的其他的战略选择，但是偏偏不与微软谈判。这使人怀疑雅虎董事会是基于别的理由，而不是股东利益在进行选择。”

　　鲍尔默的话，或多或少都带有威胁的味道，但微软的威胁并非虚张声势，如果该公司真的发动代理权争夺战，雅虎将陷入非常困难的境地。一个不容忽视的事实是，９０％的雅虎机构股东同时也持有微软股份，而且大多在微软投入的资金多于雅虎。为了自身利益，这些雅虎大股东自然不希望微软以过高的价格收购雅虎，因此可能会在代理权争夺战中站到微软一边。

　　由此看来，这起收购案对微软来说已是势在必得，除非遭受《反垄断法》等外力的影响。（陈丽容）