中国经营报：雅虎倒计时

董军

　　4月10日，酋长使出最后绝招，开始对谷歌的搜索广告进行测试，并称有可能与谷歌展开更为广泛的合作。这一举措更像是对微软的示威，也是打破双方价格僵局的积极态度。

　　在之前的4月6日，微软向雅虎下了最后通牒：“如果不能在未来三周内达成一致，我们将被迫把这一交易直接诉诸于雅虎股东，包括发动一场代理权争夺战，以选出新的雅虎董事。如果我们被迫直接向雅虎股东报价，将会给雅虎的公司价值带来你们不想看到的影响，因为我们对于未来发展前景的看法将会反映到收购报价中。”

　　最后的时间点是4月26日。

　　在微软发出最后通牒的第二天，雅虎酋长杨致远向微软再次表达了自己的不满：价格太低了。

　　其实从微软发出正式的收购要约到现在两个多月的时间里，酋长做了很多的努力，包括与谷歌、新闻集团和时代华纳探讨开展某种形式的合作，推出了未来三年规划描述美好未来，在华尔街路演争取投资者认同。但酋长在这两个多月里没有找到一个愿意出力而且又有实力的同盟军，无论是投资者、股东、潜在的合作伙伴。杨致远的老朋友、软银的孙正义没有伸出援手；一心想阻挠微软的谷歌也没有给出实质性帮助；大多数雅虎股东偏向于接受微软的收购。一些投资者和华尔街分析师认为，雅虎拒绝微软收购是一种“有勇无谋”的行为。

　　两个多月的抵抗过去了，在最后的两周中，杨酋长还有什么牌可以打？就是等待奇迹。

　　一个奇迹就是微软改变以往的做事风格不再强硬，略微调高收购价格，给杨酋长一个台阶，以和平的方式完成收购。从目前微软的态度来看，杨致远几乎等不到这个奇迹。微软从一开始就认为自己“出价不低”，而且态度坚决。现在的局势更是对微软有利，因为微软可做的选择很多，甚至可以以更低的价格恶意收购。

　　另一个可能的奇迹就是这时候能出现一只“上帝”之手——出价更高的买家。但现在没有一个买家如此急切需要整合互联网资源，同时又有足够的资金与品牌实力。

　　如果酋长这样固执地等下去，结果没有等来奇迹，那么他会等来更大的麻烦：微软的威胁并非虚张声势，如果微软真地发动代理权争夺战，雅虎将陷入非常困难的境地。一个不容忽视的事实是，90%的雅虎机构股东同时也持有微软股份，而且大多在微软投入的资金多于雅虎。为了自身利益，这些雅虎大股东自然不希望微软以过高的价格收购雅虎，因此可能会在代理权争夺战中占到微软一边。如果错过微软的最后期限，而微软以更低的价格开展恶意收购，那么杨酋长有可能将会遭遇大量股东诉讼。

　　“从雅虎管理层的立场出发，他们仍然坚持认为微软的出价太低，没有充分体现该公司的价值。”Bernstein分析师狄伯纳在递交委托人的报告当中表示，“投资者正在变得愈来愈怀疑，他们其实是担心雅虎的管理层想法不够现实，自以为是，孤芳自赏。”

　　时间正在快速地滑向4月26日这个终点，在微软的最后通牒的期限，也是雅虎与谷歌广告测试结束的时候。杨酋长的反抗已经显得非常无力，没有同盟军，没有杀手锏，没有投资者和股东认同他的“价值理论”。作为创业者，杨致远的做法完全可以理解，但并不影响事情的发展，创业者已经不能左右雅虎的去向了。