群联目标价 瑞信腰斩

群联(8299)半年报出炉，由于所得税费用大增，使得上半年获利表现不如预期。而瑞信证券半导体分析师张幸宜更指出，由于NAND Flash价格持续下跌，群联的毛利率也会跟着走低，因此大降2008-2010年的获利预估，并将评等从「中立」降至「不如大盘表现」，目标价从123元降至63元。

张幸宜指出，受到NAND Flash价格直直落影响，群联7月的毛利率已经跌破7%，相对于上半年9.5%的水平有一段差距，而8月Flash价格跌势仍然止不住，毛利率的快速恶化，是下半年营运表现的最大隐忧。

张幸宜强调，仍然看好群联在Flash产业的地位，只是产业景气太差，群联也难逃影响。为了反应毛利率走低，以及下修营收预估，张幸宜将群联从2008-2010年的获利预估下修38%、38%和41%，每股获利分别下看至4.77元、5.26元及6.01元。

在台股大盘气氛不佳，以及投资人对群联及Flash产业景气缺乏信心下，张幸宜预期股价将会面临相当大的修正压力，目前来看，给予群联12倍本益比是比较合理的预估。